未来或冲击车市消费

       钱“慌”爆发以来，引发国内股市连续暴跌，足见其冲击力之大。尽管各界都不希望此种局面持续，但从中央政府多次表态无意通过放宽货币政策刺激经济增长，未来资金趋紧将成为常态。

       据安信证券首席经济学家高善文的看法，近期的钱“慌”会导致三波冲击波：第一波冲击是银行间资金的极度紧张，第二波是影子银行体系面临的冲击，第三波是对实体经济的冲击，信用收缩使得疲弱的经济加速下降。

       如果钱“慌”持续，实体经济将可能加速下滑，这将直接影响到消费者消费能力，对车市造成负面影响。华泰证券分析师徐才华认为，这种影响将更加深远。

       今年以来，国内车市持续上升。中国汽车工业协会数据显示，1-5月国内汽车产销均超900万辆，上半年将轻松突破1000万辆。车市表面风光，背后却与整车厂压库不无关系。

       中国汽车流通协会数据显示，今年5月，中国汽车经销商库存预警指数为51.32%，库存仍超预警，库存压力持续增加。迟亦枫表示，目前大多数经销商的库存都在1:2以上，最高甚至达到1:5，超过了正常的库存水平。

       终端市场高企的库存不仅给经销商带来巨大资金压力，同时也意味着如果国民经济增速继续下滑，汽车市场高增长局面将不可持续。在这个过程中，钱“慌”与高库存相互作用，可能会加速车市下滑局面。

       车企或面临新一轮兼并重组潮

       事实上，钱“慌”对车市的影响可能并不简单地呈现在销售赢利数字上，更有甚者或引发新一轮车企并购潮。

       业内人士分析，依据中国过去货币紧缩的经历，在货币流通性下降的情况下，会使车企短期债务融资大幅递减，进而降低车企整体的债务融资能力，而对长期债务融资而言，则将带来重大影响，甚至严重损害车企取得长期发展资金的渠道。如此之下，对财力雄厚背景强大的大型国企来说或许不是什么问题，但是对于一些自主品牌或是地方中、小型国企可能就成为严峻的考验。一旦情况持续下去，或将间接引发新一轮兼并重组潮。

       事实上，近年来国内不少整车企业正掀起新一轮扩产热潮。据不完全统计，从去年4月至今年1月，数十家车企已经投资超过340亿元用于扩张产能。这些资金来源很多，其中主要是银行贷款。中航证券汽车研究院李军政分析，面对过去几年汽车销售的井喷状况，国内不少整车企业、汽车经销商集团开始圈地扩张，甚至不惜跑到人力成本、物流成本极高的地区建厂，为的就是能够获得土地、资源，再以此为抵押获得贷款，或当做投资获得收益。劳动力成本的高企加上稀少的产量很难摊薄成本，这也让一些中、小型车企面临资金链断裂的风险，成为被重组、被整合的对象。

       中央财经大学金融学教授郭田勇进一步指出，在中央“有保有压，有扶有控”的整体调控政策下，对于产能过剩行业，银行既严格把控其融资风险，同时还要进一步促进其经营转型和结构调整。这与此前汽车行业的优势资源整合、并购的大方向是一致的，然而，具体到中短期执行层面，在整体产能可能过剩的情况下，产品竞争力弱、利润较微薄且发展资金来源依靠信贷的中小自主品牌，将比大合资企业承受更大的结构性调整风险，其经销商网络更加成为这一轮调整中压力较大的群体。

       一旦目前情况持续，融资变得困难，面对越铺越大的摊子，最后的结果会怎样?业内人士预测，未来半年或将会由此启动新一轮重组兼并潮。

       车企资金成本攀高?企业财务压力加剧?

       钱“慌”来势汹汹，汽车业不可避免受到影响;作为整个汽车业的重心，整车厂由于资金链条较长，目前感受并不明显。不过，如果钱“慌”成为一种长期趋势，必然加大企业融资成本。

       “我感觉这事对车企影响不小。”长城汽车销售公司副总经理商玉贵表示，尤其是对那些主要依靠贷款发展的车企，必然增加成本，这是非常不利的。他强调，长城汽车多年来保持良性发展，目前没有感受到钱“慌”的影响。

       招商证券汽车分析师汪刘胜认为，现在钱“慌”尚未对实体经济造成冲击，但往后看会推高企业资金成本，尤其是对于负债率较高的企业，将带来较大财务压力。他表示，目前国内制造业负债率都很高，很多企业发展资金主要依赖银行贷款，贷款数额达到一定程度，这种财务压力将非常大。

       一家自主企业高层分析，目前汽车业普遍被各地方视作支柱产业，汽车企业要获得贷款难度不大，不过随着银行间拆借利率的上升，钱“慌”必然推高企业资金成本。

       汽车经销商融资和经营成本加大?扩张步伐放缓?

       “目前，由于银行揽储而导致客户推迟购车的情况尚未大规模出现”，广州一家奥迪经销商总经理告诉南都记者。而对于各大银行“惜贷”的态度，对汽车经销商带来的影响，该经销商表示，汽车经销商目前主要使用承兑汇票向银行贷款。

       银行与经销商、厂家签订三方协议，经销商预付20%到30%的保证金，将银行开具100%承兑汇票交给厂家，厂家发车后将车辆合格证交给银行，银行把车辆合格证作抵押，待经销商将车辆售出后付70%到80%的车款将合格证赎回。“该种融资渠道暂未收到钱‘慌’的影响”，他称。

       然而，这并不意味着经销商对钱“慌”免疫。中国汽车流通协会副秘书长罗磊告诉南都记者，今年以来，汽车经销商的库存一直维持在较高的水 平 。其中5月存预警指数为51.32%，并且库存压力将持续增加。

       同时，南都记者从银行界人士处获悉，银行对经销商的库存非常敏感，某些银行甚至只向库存低于过去三个月销售量两倍的车商提供贷款。这无疑加大了汽车经销商的融资和经营成本。

       事实上，随着车市进入微增长，部分汽车经销商集团也加大了通过兼并重组，实现扩张的步伐。钱“慌”的出现，很可能导致其放缓扩张步伐。上周，庞大汽车公布公司债券跟踪评级报告显示，由于销售网点扩张占用资金规模较大，同时新增经销网点培育时间相对较长，盈利释放滞后，以庞大汽车目前的资金情况看，预计公司2013年网点扩张速度较2012年将明显放缓。

       罗磊表示，随着融资成本的增加，在影响到经销商扩张速度的同时，也使得后者对融资更为饥渴。日前，国内最大的经销商集团广汇汽车终止A股IPO审查，并转投上市程序更快的H股。有观点认为，广汇汽车此番放弃A股而转投H股的怀抱，确实有缺钱急着融资的考虑。

       配套厂商赢利与钱“慌”关系不大?

       来自汽车配套厂商的投资建设的计划显示，通常汽车新厂附近的配套厂商建设在新厂址划定后便已迅速落定，而其固定成本投入将在建成后3至5年回收。对于已经投入的固定资产，更多受到的是来自车企生产线或开工不足的影响，而非市场其他波动。

       对于原材料的供应价格受汇率、通胀等因素变动的影响，一汽-大众采购部门相关负责人表示，“我们有一个半年核算一次的价格补偿机制及汇率浮动核算机制”，从一个侧面保障供应商与我们签定协议后的投资回报。