平安保险对深圳发展银行的并购，难免让人想起1997年花旗银行收购旅行者集团。当时，新的花旗集团成为世界上最大的综合性金融服务公司，并直接引发了美国20世纪最重要的金融法制变革。
这场历时一年多的并购中，最大疑问在于未来而非过程。平安究竟会成为一家怎样的综合性金融服务集团，或者说怎样的“金融超市”？生老病死，一切与钱相关的服务能否被一张信用卡抑或一个保险账号囊括？
还有合适的交易对象么？
4500万个人保险客户，200万企业保险客户，3000多家网点，以及35万分布在大小城市的寿险销售员，2万企业险销售员，再加上新增的21家城市分行和344处银行网点，这是平安保险集团并购深圳发展银行后形成的新格局。
按今年一季度两家公司公布的资产总额——平安7500亿元、深发展5200亿元，双方合并后合计资产规模将达1.27万亿元，将在已经上市的11家资产规模超万亿元的金融机构中排名第8位。早在14世纪，美第奇家族银行就发现了金融业的秘密——大和多元化。这样的故事在几百年来被不断重复和强化。
平安与深发展的并购在交易上并不复杂，只分为两步。第一步，深发展将首先向平安寿险定向增发3.7亿股至5.85亿股，发行价格敲定为18.26元/股，融资约为67亿至107亿元。第二步，在2010年底前，深发展的控股方新桥投资有权选择以现金作为对价，即以114.49亿元人民币向中国平安转让其持有的深发展5.2亿股，或者，中国平安新发行2.99亿股H股作为交易对价，与新桥投资换股。如果全部选择现金交易，中国平安为控股深发展将付出220亿元左右。
在资产规模上，深圳发展银行排在国内上市银行的第13位，比第12位的广东发展银行少200多亿元。资产低于浦发、民生等股份制银行，但是高于北京银行（601169，股吧）、宁波银行（002142，股吧）等城市商业银行。平安保险旗下原有一家平安银行，并购完成后，平安银行与深发展相加总资产约为6600多亿元，接近华夏银行（600015，股吧）的水平。
尽管作为深圳交易所第一家上市公司，深发展的规模也只能算是中等。除去工、建、中、交四大国有商业银行，深发展排在第9位，不到招商银行（600036，股吧）资产规模的1/3.但是，对平安保险来说，深发展却是一个极佳的并购对象，甚至也是唯一的对象。
深发展的股权极为分散，新桥投资作为目前的控股方也只有16.76%的股份。在本次交易前，平安集团已经通过旗下寿险公司在二级市场上收购了4.68%的深发展股份，作为传统险账户的投资。目前，平安成为深发展第二大股东。其他全国性上市银行都已经有了重大持股比例的股东，平安很难插足介入，不可能轻易取得大股东的地位。
作为境外私人股权基金的新桥投资，2004年收购了深发展3.4亿多股，成为控股股东。在这5年多的时间里，以保罗·纽曼为代表的精英团队对银行进行了全面改造，目前深发展已经处于历史最佳状态。5年间（到2009年一季度），深发展的总资产增长了155%，贷款总额上升了153%，存款总额上升了140%，不良贷款率从11.4%下降到了0.6%，拨备覆盖率从35.5%上升到了130.4%，资本充足率从2.3上升到8.5%.深发展的不良贷款率是所有上市银行中最低的，平安得到的是一家比较健康的银行。
对深发展的控股方新桥投资来说，到今年底，其入股5年的锁定期将届满，股权基金的退出已经提上日程。新桥投资也需要寻找一家最靠谱的接盘者。
5年前，新桥投资出资12.35亿元，以每股3.545元的价格受让深发展3.481亿股，后通过对深发SFC2认股权证的行权，以及深发展2008年实施的10股送3股，新桥目前持有深发展5.2亿股，持股总成本约22.36亿元。与平安完成交易后，账面浮盈就接近百亿元，5年盈利4倍。
深发展董事长纽曼对于平安也评价颇高，他认为中国平安作为投资主体，不但有经验，并且是一家财务稳健的金融公司。
双方都有明确的利益需求，价格就好说了。面对难得的收购对象，平安给出的价格也比其他竞购者更加优越。
就增发价而言，深发展此前通过投资银行曾经向大部分机构投资者发出过询价书，其中包括诸多保险公司。这些机构均表示，定向增发的价格要在市价基础上折价30%才有可能。而平安给出的价格为前20日市价的均价，未按定向增发的一般做法打九折。第二步收购新桥手中的股份，平安保险给出两种选择方案。如果新桥选择现金，则价格为22元/股，较当时深发展收盘价溢价10%；如果选择交换平安在香港的H股，则隐含价格为26元/股，溢价30%.
尽管在谈判的后期，中国人寿（601628，股吧）也想进入，但已经无从落脚了。
银行，还是银行
早在1998年，平安董事长马明哲曾对管理层做过一个名为“平安第二个10年愿景和战略”的主题讲话，提出了4个充满哲学意味的问题：“我们在哪里？我们要去哪里？我们应该走哪条路？我们如何到达？”随后，“国际一流的综合性金融服务集团”赫然出现在幻灯屏幕的中央。
中国平安成立于1988年。如
